2024年宏观展望:美国产业整合狂潮蓄势待发,油价或将在70-90区间交易

2024年宏观展望:美国产业整合狂潮蓄势待发,油价或将在70-90区间交易
随着世界经济摆脱大流行造成的衰退,石油需求激增,引发了收购者的热情。埃克森美孚、雪佛龙和美洲石油在2023年完成的交易总额达到了1350亿美元。康菲石油在过去两年内完成了两笔重要交易。
在这一系列交易中的最大收获是美国最大的页岩油田——德克萨斯西部和新墨西哥州的佩尔米安盆地。这四家公司现在将控制该地区未来产量的约58%。
每家公司的目标是从这个油田每天抽取至少100万桶石油,预计到2027年底,该油田将产出700万桶/日。
而更多的交易正在酝酿之中。12月份,达拉斯联邦储备银行的一项调查显示,四分之三的能源高管预计在未来两年内将出现价值500亿美元或更多的石油交易。

Endeavor Energy Partners是最大的私营二叠纪页岩油生产商,正在探索一项可以进一步集中美国页岩油产量的出售。
能源咨询公司Wood Mackenzie的美洲上游研究总监Ryan Duman表示:“整合正在积极改变格局。只有极少数公司将决定(产量)增长是强劲、更稳定还是介于两者之间。”
整合将对油田服务商和管道运营商产生溢出效应。提供钻井、水力压裂和砂石以及将石油和天然气输送到市场的公司正在进入一个客户越来越少的时代,而对定价拥有更大的权力。
一位不愿透露身份的美国石油生产商高管表示:“整合对生产商有利,但对服务公司没有帮助。它将挤压他们的利润,因为现有合同正在重新谈判。”
East Daley Analytics的管道专家Rob Wilson表示,管道运营商将面临自己的整合浪潮,由于批准和建设的新油气管道较少。
East Daley估计,从二叠纪盆地扩建到现有管道将带来一些缓解,但到2025年中期,二叠纪盆地的管道容量将达到90%。
最新的收购表明石油公司对未开发和成本较低的油气储备的追求。
在2023年的重大交易中,埃克森以595亿美元竞购先锋自然资源公司,并以49亿美元收购Denbury公司。雪佛龙出价530亿美元购买赫斯公司,并以62亿美元购得石油对手PDC Energy。美洲石油将支付120亿美元收购CrownRock。
在股价强劲的支持下,今年大部分重大收购都是股票交换,而不是如果石油价格像2016年和2020年那样下跌,将危及买家资产负债表的大笔现金支出。例如,埃克森目前持有约330亿美元的现金,是四年前的六倍多。
Wong & Partners律师事务所合伙人、并购专家Andre Gan表示,化石燃料再次吸引了新的投资。
2023 年利率上升使得用股票支付收购比用现金资助新的可再生能源项目对投资者更具吸引力。由于利率和供应链成本上升,美国和法国的海上风电项目被取消。
生产商还意识到,美国向可再生燃料、电动车辆和更大能源效率的转变将减少化石燃料消耗,并压缩那些生产成本高的公司。
过去两年,全球石油需求每年增长约230万桶/日,达到101.7万桶/日。这一增长使全球库存收紧,有助于支撑OPEC及其盟国保持产量受限的价格。
Wood Mackenzie预计,未来五年石油产量将平均每年增加约25万桶/日,是前五年水平的一半,因为大型石油公司专注于提高现金流而不是产量。缓慢增长有助于拥有未开发储备的公司控制开支并提高利润率。
整合促使美国反垄断监管机构要求埃克森和雪佛龙提供有关它们的收购的额外信息,推迟了交易的完成。两家公司预计将获得批准,并指出美国石油市场的规模以及具有侵略性的小型竞争对手是竞争将保持强劲的迹象。
更少、更大型的石油生产商致力于延长其化石燃料业务的寿命,可能会使这些公司与更注重向清洁能源转变的政府产生更大的紧张关系。
与此同时,全球石油价格预计在2024年将保持相对稳定,2023年平均约为83美元/桶,低于2022年的99美元/桶。分析师预计,2024年石油价格将在70美元/桶至90美元/桶之间交易,高于2019年的64美元/桶的平均水平。
THE END
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